Сравнительно-правовой анализ вопросов регулирования цифровых финансовых активов в юрисдикциях различных государств. Статьи по предмету Финансовое право

Наша компания оказывает помощь по написанию статей по предмету Финансовое право. Используем только актуальное законодательство, проекты федеральных законов, новейшую научную литературу и судебную практику. Предлагаем вам воспользоваться нашими услугами. На все выполняемые работы даются гарантии

ЗАКАЗАТЬ

Вернуться к списку статей по юриспруденции

СРАВНИТЕЛЬНО-ПРАВОВОЙ АНАЛИЗ ВОПРОСОВ РЕГУЛИРОВАНИЯ ЦИФРОВЫХ ФИНАНСОВЫХ АКТИВОВ В ЮРИСДИКЦИЯХ РАЗЛИЧНЫХ ГОСУДАРСТВ <*>

М.Э. КЫЗЫ ГУЛИЕВА

--------------------------------
<*> Статья подготовлена по результатам исследований, выполненных за счет бюджетных средств, по государственному заданию Финуниверситета.

В новое, "цифровое" время государства, развивая свои институты в части регулирования цифровых активов, особое внимание уделяют вопросам модификации и совершенствования соответствующих институтов исполнительной власти. Указанные структуры, опираясь на нормы национального законодательства и международного права, регулируют правовые режимы в отношении сделок и процессов, связанных с цифровыми инструментами. Особое распространение получает регулирование финансовых трансакций, связанных с цифровыми активами, которое требует индивидуального, но в то же время наиболее практически обоснованного подхода со стороны государства. В условиях направленности деятельности государств на привлечение инвестирования на международном уровне инвестиции в виде цифровых активов все более становятся привлекательными и выгодными. И в этом, конечно, особенность прогрессивного развития цифровизации, которая выражается отныне не только во внутренних процессах государства, но и вполне свободно уже вращается на межгосударственном уровне.
Среди государств, которые сформировали новые успешные механизмы государственного регулирования цифровых финансовых активов, особое место занимают сегодня Объединенные Арабские Эмираты (далее - ОАЭ). В последние годы в Объединенных Арабских Эмиратах регулирование вопросов, связанных с цифровыми финансами, как и целиком развития наиболее актуальных инвестиционных направлений, имеет приоритет прежде всего в части создания благоприятного климата для бизнеса.
Реализация деятельности с цифровыми активами имеет особенности в тех регионах ОАЭ, которые являются особыми экономическими зонами. Так, начиная с 2022 г. вступил в силу Закон ОАЭ N 4 о регулировании виртуальных активов в Эмирате Дубай. Данным Законом было создан специальный орган - Управление по регулированию виртуальных активов (далее - УРВА), которое должно было реализовывать функцию создания имиджа государства, продвинутого в развитие трансакций с цифровыми активами <1>. При этом в Дубае в качестве основного регулятора Дубайского международного финансового центра выступает Управление финансовых услуг Дубая, которое участвовало в создании нового регулятора. Но целью создания УРВА в рамках системы государственных институтов Дубая было сбалансировать рост и обеспечить безопасность сделок с цифровыми активами, чтобы способствовать ответственному и устойчивому развитию их экосистемы. Помимо принятия нормативных актов, что вносит ясность для новых и уже существующих участников рынка, указанный орган также дает четкое определение понятию "виртуальные активы".
--------------------------------
<1> Government of Dubai. Law No. (4) of 2022 regulating virtual assets // URL: https://dlp.dubai.gov.ae/Legislation%20Reference/2022/Law%20No.%20(4)%20of%202022%20Regulating%20Virtual%20Assets.html (date of access: 10.03.2026).

УРВА также занимается вопросами регулирования протоколов по борьбе с отмыванием денег для участников рынка в части своих полномочий. Это достигается путем обязательного лицензирования деятельности любой компании, которая является посредником между цифровыми активами и фиатными деньгами, предложения услуги заимствования или кредитования и среди прочего содействия передаче виртуальных активов. Кроме того, УРВА требует от поставщиков услуг для трансакций с виртуальными активами поддержания эффективных протоколов противодействия отмыванию денег и финансированию терроризма в киберпространстве, относящихся к деятельности с виртуальными активами <2>.
--------------------------------
<2> Government of Dubai: Virtual Assets Regulatory Authority. (n.d.). C. AML/CFT controls. Retrieved August 7, 2024. URL: https://rulebooks.vara.ae/rulebook/c-amlcft-controls (date of access: 10.03.2026).

Несмотря на то что УРВА утвердилось в качестве ключевого регулятора в стране, разрозненность регулирования между семью эмиратами ОАЭ создает для бизнеса дополнительные трудности с соблюдением требований и приводит к различиям в подходах как на внутреннем, так и на внешнем рынках. Подобная фрагментация способна вызвать несогласованность в применении и контроле за исполнением норм, что осложняет компаниям поддержание единых стандартов комплаенса. В итоге это может приводить к росту операционных издержек и усиливать правовую неопределенность для участников рынка.
Кроме Закона ОАЭ N 4 о регулировании виртуальных активов с марта 2024 г. Управление финансовых услуг Дубая приняло также Закон о цифровых активах <3>. Новый Закон о безопасности, а также внесенные изменения в действующее законодательство о регулировании цифровых активов направлены на повышение прозрачности и определенности в сфере операций с такими активами для инвесторов. Одновременно эти меры способствуют созданию условий для дальнейшего развития инновационных технологий.
--------------------------------
<3> Hunt J. Dubai's tax-free economic zone DIFC enacts new Digital Assets Law. The Block. URL: https://www.theblock.co/post/282811/dubai-difc-digital-assets-law (date of access: 10.03.2026).

Помимо Дубая, важное место занимает и столица ОАЭ - Абу-Даби. В частности, Абу-Дабийский глобальный рынок (АДГР) стал одним из первых регуляторов в мире, установивших требование для лицензированных бирж предварительно согласовывать с государственным органом перечень токенов (цифровых валют), планируемых к использованию, еще до их выхода на рынок для широкой публики. При этом ключевым органом, отвечающим за контроль соблюдения требований по противодействию отмыванию денежных средств в ОАЭ, по-прежнему выступает Центральный банк страны. Он не выдает напрямую лицензии на цифровую валюту, например в виде криптовалюты, что, конечно, не дает возможности его владельцам использовать ее в качестве законного платежного средства; однако не отменяет возможности ею владеть и торговать <4>. Центральный банк совместно с другими соответствующими органами дает общие рекомендации по основной деятельности в борьбе с отмыванием денег в ОАЭ, регулируя, таким образом, трансакции с цифровыми ресурсами <5>.
--------------------------------
<4> Mills L. The rise of crypto in the UAE: A hub for innovation. Crypto for Innovation. URL: https://cryptoforinnovation.org/the-rise-of-crypto-in-the-uae-a-hub-for-innovation/ (date of access: 10.03.2026).
<5> Central Bank of the UAE. Guidance for licensed financial institutions on risks related to virtual assets and virtual asset service providers. URL: https://www.centralbank.ae/media/avwlktgy/cbuae-guidance-for-lfis-on-risks-related-to-virtual-assets-and-virtual-assets-providers_final-clean-version1.pdf (date of access: 10.03.2026).

ОАЭ создали нормативно регулируемые технические "песочницы" для участников рынка, цель которых - предоставить компаниям, планирующим запустить свою продукцию в этой юрисдикции, четкую информацию. "Песочница" (так называемый Sandbox) - это изолированная виртуальная среда, в которой подозрительные файлы, программы и сценарии безопасно запускаются и анализируются. Как известно, "песочница" в информационной безопасности - это один из самых эффективных инструментов защиты от продвинутых угроз <6>. Вместе с этими "песочницами" ОАЭ также способствуют активному диалогу между государственным и частным секторами в этой сфере <7>. Регуляторная "песочница" в ОАЭ способствовала формированию привлекательной экосистемы для компаний, занимающихся разработкой различных цифровых решений, включая криптокошельки, децентрализованные автономные организации (DAO), утилитарные токены, "NFT" и децентрализованные приложения (dApps) <8>.
--------------------------------
<6> URL: https://glabit.ru/servicesandbox-pesochnica-informacionnaya-bezopasnost (date of access: 10.03.2026).
<7> Ahmed Y.A. XRP and TON cleared for use in Dubai financial hub. Yahoo Finance. URL: https://finance.yahoo.com/news/xrp-ton-cleared-dubai-financial-063605176.html (date of access: 10.03.2026).
<8> Watson Farley & Williams. Regulatory update: Regulation of virtual assets in the UAE. URL: https:/www.wfw.com/articles/regulatory-update-regulation-of-virtual-assets-in-the-uae/ (date of access: 10.03.2026).

Регуляторный подход ОАЭ к цифровым активам продемонстрировал свою эффективность как для пользователей, так и для бизнеса, сформировав устойчивую и благоприятную деловую среду, способствующую притоку инвестиций и развитию инноваций. Как известно, за последние годы многие ведущие компании отрасли приняли решение расширить свое присутствие в данной юрисдикции. В рамках своей стратегии по превращению в выдающийся региональный центр ОАЭ создали атмосферу сотрудничества, которая поддерживает широкий спектр приложений децентрализованных финансов с целью привлечения компаний, занимающихся децентрализованными финансами, не только для ведения бизнеса в стране, но и для размещения там своих штаб-квартир <9>.
--------------------------------
<9> F6S. 24 top DeFi companies and startups in United Arab Emirates in August 2024. URL: https://www.f6s.com/companies/defi/united-arab-emirates/co (date of access: 10.03.2026).

Рассматривая в качестве примера другое государство - Китай, можно отметить, что уровень развития цифровых технологий и инструментов их государственного регулирования в последние годы вышел на качественно новый уровень. Отдельного внимания заслуживают особенности регулирования цифровых транзакций в Гонконге. Так, в октябре 2022 г. Управление финансовых услуг и казначейства (ФСТБ) Гонконга опубликовало программное заявление о развитии рынка виртуальных активов, в котором определены ключевые направления политики и подходы к регулированию данной сферы. В его основе лежит принцип "одинаковая деятельность, одинаковые риски - одинаковое регулирование". Кроме того, документ акцентирует внимание на необходимости использования согласованных регуляторных механизмов и инструментов, что способствует предотвращению фрагментации нормативно-правовой системы.
Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам в том числе разрабатывает подробные рекомендации по ключевым направлениям, связанным с деятельностью лицензированных торговых платформ виртуальных активов. К таким направлениям относятся обеспечение надежного хранения активов, управление и предотвращение конфликтов интересов, допуск к розничной торговле только высоколиквидных и крупных цифровых активов, противодействие манипуляциям и злоупотреблениям на рынке, а также соблюдение требований в области бухгалтерского учета, аудита, управления рисками и кибербезопасности. Помимо указанных нормативных требований, связанных с рисками, компании, имеющие лицензию КЦБФ и работающие с виртуальными активами, равно как и платформы, имеющие лицензию, обязаны среди прочего проводить оценку уровня знаний о цифровых активах для каждого розничного клиента.
ФСТБ совместно с другими финансовыми регуляторами, включая Валютное управление Гонконга и Комиссию по ценным бумагам и фьючерсам, нацелены на формирование благоприятной инвестиционной среды. Такая среда должна предусматривать своевременное внедрение необходимых мер предосторожности для снижения как существующих, так и потенциальных рисков в соответствии с международными стандартами <10>. Данные рекомендации призваны упростить соблюдение нормативных требований, повысить прозрачность рынка виртуальных активов и служить ориентиром для его участников, помогая им лучше ориентироваться в регуляторной среде и поддерживать высокий уровень комплаенса.
--------------------------------
<10> Lee S. & Li A. Breaking down Hong Kong's new virtual asset guidelines. Crypto Council for Innovation. URL: https://crypto-forinnovation.org/breaking-down-hong-kongs-new-virtual-asset-guide-lines/ (date of access: 10.03.2026).

В отношении эмитентов стейблкоинов предлагаемый режим регулирования предусматривает обязательное соблюдение норм по противодействию отмыванию доходов и финансированию терроризма. В частности, эмитенты должны внедрять эффективные системы внутреннего контроля, направленные на выявление и предотвращение подобных рисков, включая процедуры проверки клиентов, мониторинг операций и соблюдение требований "Правила перемещения" в соответствии со стандартами ФАТФ.
Что касается Управления денежно-кредитной политики Гонконга (далее - УДКП), то среди полного набора "песочниц", управляемых с 2016 г., в марте 2024 г. была запущена "песочница" для эмитентов стейблкоинов. Она также предоставляет возможность Управлению получать обратную связь от участников "песочницы" по установленным регуляторным требованиям <11>. А посредники могут обращаться в Комиссию по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга и Управление денежно-кредитной политики Гонконга для обсуждения своих планов в отношении деятельности, связанной с виртуальными/цифровыми активами, а также для получения разъяснений относительно нормативных требований.
--------------------------------
<11> Hong Kong Monetary Authority. HKMA announces new measures to support financial stability. URL: https://www.hkma.gov.hk/eng/news-and-media/press-releases/2024/03/20240312-4/ (date of access: 10.03.2026).

Руководящие принципы по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма, принятые Комиссией по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга, требуют от финансовых учреждений оценивать адекватность и надежность мер контроля конфиденциальности и безопасности данных контрагента по переводу виртуальных активов в рамках сделки с виртуальными активами в рамках процесса комплексной проверки. Кроме того, для обеспечения надлежащей защиты виртуальных/цифровых активов клиентов, посредники в Гонконге, помимо прочего, обязаны сотрудничать только с лицензированными со стороны Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга торговыми платформами для виртуальных активов при предоставлении услуг по операциям с виртуальными активами. Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга и Управление денежно-кредитной политики Гонконга также установили стандарты хранения цифровых активов на лицензированных торговых платформах для виртуальных активов и в банках в соответствии с международной практикой.
В сфере повышения финансовой грамотности инвесторов Гонконг реализует информационные инициативы и образовательные проекты, разработанные Комиссией по ценным бумагам и фьючерсам, Советом по обучению инвесторов и финансовых специалистов, а также Управлением денежно-кредитной политики. Эти меры направлены на углубление понимания виртуальных активов среди инвесторов и на повышение уровня осведомленности представителей отрасли о регуляторных требованиях, связанных с цифровыми активами. Этими усилиями Гонконг подтверждает свое намерение активно сотрудничать и привлекать добросовестных участников отрасли <12>.
--------------------------------
<12> Droulers A. & Ghosh A. Why Hong Kong wants to be a hub for the crypto sector. Bloomberg. URL: https://www.bloomberg.com/news/articles/2023-07-05/why-hong-kong-wants-to-be-a-hub-for-the-crypto-sector (date of access: 10.03.2026).

В результате усилий Гонконга по регулированию виртуальных/цифровых активов возникли некоторые непредвиденные последствия. Хотя Комиссия по ценным бумагам и фьючерсам и Управление денежно-кредитной политики внедрили правила для соответствующих посредников и бирж, лицензированным торговым платформам виртуальных активов в настоящее время не разрешается предлагать фьючерсные контракты на цифровые активы или связанные с ними производные инструменты <13>.
--------------------------------
<13> Au L. & Handagama S. Hong Kong securities regulator to accept license applications for crypto exchanges starting June 1. CoinDesk. URL: https://www.coindesk.com/policy/2023/05/23/hong-kong-securities-regulator-to-accept-license-applications-for-crypto-exchanges-starting-june-1/ (date of access: 10.03.2026).

В регуляторной модели Гонконга значительное внимание уделяется вопросам защиты конфиденциальности и безопасности данных. Отдельное регулирование персональных данных осуществляется в рамках специального закона, который закрепляет признанные на международном уровне принципы защиты информации и предусматривает деятельность независимого органа, контролирующего соблюдение соответствующих требований и принимающего меры в случае нарушений.
Гонконг получил признание как юрисдикция, которая отличается развитой и гибкой экосистемой виртуальных активов, чему способствовала в том числе прозрачная и продуманная система государственного регулирования. Введенный в 2023 г. режим лицензирования поставщиков услуг в данной сфере стал одним из первых, полностью соответствующих международным стандартам по противодействию отмыванию доходов и финансированию терроризма (ФАТФ), а также обеспечивающих высокий уровень защиты инвесторов. Такой подход был положительно оценен в том числе Международным валютным фондом. В результате усиливается прозрачность и надежность рынка цифровых активов, что способствует выполнению Гонконгом своих обязательств по защите пользователей и обеспечению ясности регулирования.

Выводы

Развитие и внедрение передовых технологических решений может способствовать достижению стратегических целей различных юрисдикций. В частности, для оптимизации процессов и снижения затрат целесообразно внедрение цифровых инструментов в процедуры KYC, включая технологии цифровой идентификации и блокчейн. Это позволит повысить точность и безопасность обработки данных. Перспективным направлением выступает применение криптографических решений, в частности методов "доказательства с нулевым разглашением" (zero-knowledge proof). Данный подход представляет собой протокол, при котором одна сторона может подтвердить наличие у нее определенной информации, не раскрывая ее содержания другой стороне. Использование таких технологий позволяет верифицировать личность пользователей без передачи их персональных данных, тем самым повышая эффективность мер по противодействию отмыванию средств.
Кроме того, внедрение искусственного интеллекта и инструментов расширенной аналитики способно существенно улучшить процессы мониторинга операций и выявления подозрительной активности. Например, системы анализа в реальном времени, способные обнаруживать отклонения от нормы и признаки противоправных действий, уже зарекомендовали себя как действенный механизм предотвращения нарушений.
Регулирование в данной сфере должно быть ориентировано на поддержку добросовестных участников рынка и строгую борьбу с любыми формами злоупотреблений в рамках цифровых платформ. При этом важно учитывать, что с развитием технологий появляются и более сложные формы финансовых правонарушений, что требует постоянного совершенствования мер безопасности. В этой связи особое значение приобретает скоординированное взаимодействие государственных органов, отвечающих за финансовое регулирование и надзор за цифровыми активами, при одновременном сохранении целостности и непротиворечивости нормативной базы.

Литература

1. Горбачева Т.А. Понятие стейблкоинов и актуальное состояние рынка стабильных монет / Т.А. Горбачева // Финансовый журнал. 2022. Т. 14. N 1. С. 126 - 139. DOI: 10.31107/2075-1990-2022-1-126-139.
2. Правовой режим цифровых финансовых активов и цифровых валют: учебное пособие / Г.Ф. Ручкина, Е.Ю. Баракина, М.В. Демченко [и др.]. Москва: ИНФРА-М, 2026. 301 с. DOI: 10.12737/2192606.
3. Щурина С.В. Государственное регулирование рынка цифровых активов: подходы и практика / С.В. Щурина // Экономика. Налоги. Право. 2025. Т. 18. N 5. С. 154 - 164. DOI: 10.26794/1999-849X-2025-18-5-154-164.

References

1. Ahmed Y.A. XRP and TON cleared for use in Dubai financial hub / Y.A. Ahmed // Yahoo Finance. 2023. 3 November.
2. Au L. Hong Kong securities regulator to accept license applications for crypto exchanges starting June 1 / L. Au, S. Handagama // CoinDesk. 2023. 23 May.
3. Droulers A. Why Hong Kong wants to be a hub for the crypto sector / Droulers A., Ghosh A. // Bloomberg. 2023. 5 July.
4. Hunt J. Dubai's tax-free economic zone DIFC enacts new Digital Assets Law / J. Hunt // The Block. 2024. 15 March.
5. Lee S. Breaking down Hong Kong's new virtual asset guidelines / S. Lee, A. Li // Crypto Council for Innovation. 2023. 10 July.
6. Mills L. The rise of crypto in the UAE: A hub for innovation / L. Mills // Crypto for Innovation. 2024. 8 May.

Наша компания оказывает помощь по написанию курсовых и дипломных работ, а также магистерских диссертаций по предмету Финансовое право, предлагаем вам воспользоваться нашими услугами. На все работы дается гарантия.

ИА ГАРАНТ